白癜风能吃雪糕吗 http://m.39.net/disease/a_7232653.html文/中央财经大学金融学院助理教授夏聪
控制银行的系统性风险对维持国家的金融系统稳定有重要意义。本文介绍了由笔者及其合作者共同完成且即将发表在《金融研究评论》（ReviewofFinancialStudies）上的一篇学术论文，讨论了银行地理上的分散对系统性风险的影响。
银行地理上的分散，即银行在各个地方的支行和分行设立。一方面，银行可以由此来分散所持资产，在一定程度上降低银行的个体风险；但另一方面，银行手中所握有资产组合的相似度也会增加，使银行面临与其他银行相同的风险来源。
由于对银行的负面冲击有可能迫使银行出售手中的流动性资产，而其他银行手中持有相似的资产组合，这可能导致这些银行也被迫以一个较大的折扣来出售手中的流动性资产，从而使整个金融系统产生危机。而这些受影响的银行，会转而出售其他的流动性资产，进一步加剧危机。这样相互依赖并相互污染的流动性，会导致整体系统性风险的产生。
银行地理分散和系统性风险的因果关系识别
过去对银行地理分散的研究主要集中在对银行个体风险的影响上，而笔者研究了对系统性风险的影响，研究所面临的识别问题非常具有挑战性。因为银行可以自己选择是否进行分散，那些面临系统性风险较大的银行有可能会主动选择去更多不同的地方设立分行，因此难以确定银行地理分散和银行系统性风险的因果关系。
此外，还存在某些被忽略的因素，可能同时对银行的地理分散和系统性风险产生影响，造成两者间一个虚假的因果关系。笔者使用引力-去管制模型（Gravity-DeregulationModel）构造了一个工具变量，使这个工具变量中同时包含了银行去管制化的冲击信息以及银行地理信息，完成了对因果关系的精确识别。
笔者及其合作者通过研究发现，虽然银行在地理上的分散可以降低银行的个体风险，但是当银行大都进行地理上的分散时，银行面临类似的风险，导致系统性风险增加了。同时，系统性风险的增高是由于银行所持有的资产结构相似性增加。
以美国数据为基础的实证分析
美国的银行早期是不能自由地在别的州开设分行的，从年开始，缅因州率先向其他州开放，如果其他州允许缅因州的银行去设立分行，那么缅因州也允许其他州的银行来设立分行。直到年，这期间的十几年间，美国部分州互相签了双边或多边的互惠协议，允许各州的银行，在其他州开设分行。年的里格尔-尼尔州际银行与分行效率法案（Riegle-NealRiegleNealInterstateBankingandBranchingEfficiencyAct）通过后，美国的各个州可以任意去其他州开设分行。这个法案直到年才在美国所有的州彻底施行。而在年到年间，各个州互相错落的开放银行业的过程，为研究银行地理上的分散提供了一个很好的机会。笔者使用实证方法证明了开放银行业的这个决定本身是不受各个州所面临的系统性风险影响的，因此每一对州之间互相开放银行业，可以看成是一个外生的冲击。
笔者用赫芬达尔-赫希曼指数（Herfindahl-HirschmanIndex，简称HHI）来衡量银行在地理上的分散，这个指数是银行在每一个不同的商业地区的储蓄百分比的平方和。这个指标的值越小，代表银行分散程度越高。美国银行市场划分为多个不同的地区，用“大都市统计区”(MetropolitanStatisticalArea，简称MSA)来划分。如果不存在银行的自由选择，那么银行应该是可以分散到所有的地区中的，笔者的引力-去管制模型中，假设银行可以自由地将储蓄分散到所有的地区，并且在每个区中所分散的百分比只受两个地理因素影响：银行总部与这个地区的距离，银行自己所在的地区与将要分散过去的地区间市场力量的差距。
根据该模型可以预测出银行向每个区所分散的百分比，如果在这一年，一个银行不能将储蓄合法地分散到另一个州，那么就会将预测值变为零。而根据这个预测值所计算出来的赫芬达尔指数可以作为真实的赫芬达尔指数的工具变量。
研究结果
研究发现，银行地理上的分散对系统性风险的影响主要来自于资产相似度的增加，当银行们分散到各个市场中之后，银行间的资产组合会越来越相似，资产会面临共同的风险。笔者构造了银行间资产相似度的指标进行渠道分析，实证结果验证了这一想法。
另外，银行地理上的分散对系统性的风险的影响程度在不同的州是不一样的。某些州的经济受美国整体经济影响非常大，在这些州的银行去其他地区开设银行，系统性风险的增加程度比较小。反之，美国的某些州，受美国整体经济影响很小，坐落在这些州的银行，去其他地区开设分行，会更大地受整体系统性风险的影响。
原论文《银行地理分散与系统性风险》（BankGeographicDiversificationandSystemicRisk）即将刊发于《金融研究评论》（ReviewofFinancialStudies）。原论文由作者及肯特州立大学（KentStateUniversity）的SaiyingDeng教授、北卡罗来纳大学夏洛特分校（UniversityofNorthCarolinaatCharlotte）的YongqiangChu教授共同完成。本文刊发于《清华金融评论》年11月刊，年11月5日出刊，编辑：谢松燕
